北京泄火地

行业集中度提升和机构投资者占比上升过程中，龙头企业持续受益。从行业集中度角度看，对比日本1970-90年代经济转型期，日本在1975-1995年间经济进入“L”型的一横，GDP同比增速维持在4.5%左右。与此同时日本企业迎来大量的并购重组，各行业企业数量逐步下降，如化工从1975年的约5800家降至1989年的5300家左右，钢铁从约8500家降至6100家左右，纺服从11.4万家降至3.1万家，各行业集中度逐渐提高，企业竞争能力增强，企业整体ROE水平从1976年最低8%上升至1980年的27.7%，并在1980-1989年间平均保持在19%的较高水平。目前A股上市公司有3526家，海外中资股有334家，而我国个体工商户6579.4万户，私营企业2726.3万户，相对而言上市公司可谓万里挑一，多数上市公司都处于各细分领域的龙头地位。自2010年以来消费类和投资类行业集中度逐步提升，包括白酒、乳制品、医药流通、空调、冰箱、洗衣机、水泥、地产、煤炭等。具体来看消费类行业冰箱CR5（销售额）从2011年的68.9%升至2017年的79.7%，空调CR3（销售额）从57.6%提升至72.0%，周期类行业如煤炭CR9（产量）从2010年的32.1%升至2017年38.3%，钢铁CR4（产量）从2014年的19.5%升至2017年21.7%等。从机构投资者角度看，2015年至今，A股散户投资者自由流通市值持股占比总体呈下降趋势，从49%下降到2018Q2的约40%，而内外资机构持股占比从23.8%提高到31.3%，散户占比下降，机构占比上升的长期趋势较为明显。边际增量资金影响市场风格，相对于散户，机构投资者投资行为更加理性，机构投资持股占比提高将强化龙头股效应。截止2018/10，基金、QFII、保险的三季报重仓股市值均值分别为495亿、345亿、397亿，远高于全部A股市值均值145亿；基金、QFII、保险的三季报重仓股PE（TTM）中位数分别为21倍、20.7倍、18倍，也低于全部A股估值中位数25.7倍，这也反映了机构投资者更偏好低估值、大市值的龙头企业。

晨鸣纸业主要从事机制纸业务，该业务是公司收入和利润的主要来源。财报显示，2019年前三季度，晨鸣纸业实现营业收入220.14亿元，同比下降6.29%；实现归母净利润10.68亿元，同比下降56.97%；扣非后归母净利润为7.51亿元，同比下滑65.62%。值得一提的是，计入当期损益的政府补助高达2.28亿元。

首创证券研究所所长王剑辉则认为，前期经过试点、一段阶段的试运行后，科创板市场整体效果比较理想。由于前期有了一定的经验积累，监管层认为可以适当地加快科创板的发行节奏来扩大市场的规模。而目前科创板股票仅有34家，并不能从根本上解决企业融资的问题。同时作为一个单个的市场，科创板的规模也是较小的，因此有必要将科创板的规模和交易量提上来。

目前，重庆有7家城商行在重庆地区设有分行，包括哈尔滨银行、成都银行及大连银行、富滇银行、汉口银行、厦门银行、广东南粤银行等。9月25日，21世纪经济报道独家报道，为了贯彻监管要求，部分城商行正在或即将进行“异地贷款投放”的压降，对异地贷款投放从严控制，限制投放，提高本地贷款占比。一位东南城商行人士表示，当地监管要求，该城商行2019年末各分行异地贷款相较于2018年末只减不增，且各分行异地贷款占全部贷款比重均应下降并控制在50%以内。

避风港原则是指：在发生著作权侵权案件时，当网络服务提供商只提供空间服务，并不制作网页内容，如果被告知侵权，则有删除的义务，否则就被视为侵权。如果侵权内容既不在网络服务提供商的服务器上存储，又没有被告知哪些内容应该删除，则网络服务提供商不承担责任。

在广告法规执行尚不完善、鼓励创新风潮正盛的90年代，三株将宣传用到了极致。一些地方的营销人员为了扩大产品的消费面，便擅自夸大三株口服液的功效，凡是常见病、急性病等等，都拿来跟三株口服液挂上钩。但三株的辉煌也因夸大宣传最后落幕。到了六个核桃的时代，消费者希望在各类日常饮食中强化蛋白含量，越是高蛋白的产品越受欢迎，其中蛋白饮料成为人们最有意愿消费的品类之一。